本篇代評的 dYdX 之官網為 https://dydx.exchange/
dYdX 佈署在以太坊上的去中心化交易平台，也被歸類於去中心化金融應用場景（Defi），此項目於 2018 年 8 月正式啟用。dYdX 以 ERC-20 協議上發行的加密貨幣為金融服務標的，目前支援 ETH、USDC、Dai 的借貸以及保證金交易，保證金交易類似於期貨，可以操作多頭或空頭。
借貸
dYdX 採用與 Compound 一樣的模式＜前往閱讀：Compound 是否值得參與？＞，透過資金池進行借貸的操作，由以太坊的智能合約執行。每種資產的借貸利率因供需關係會影響利息的計算，dYdX 的利息是浮動的，但放款利率一定會高於借貸利率。
放款
在 dYdX 平台上進行放款賺息，與其他區塊鏈投資項目相比較為低風險的金融管道，屬於被動式賺取加密資產利息的方式，只要將加密貨幣存入 dYdX 帳戶，就能賺取利息。dYdX 平台沒有限制貸款期限，可以隨時提取資金，也能隨時增加放款額度。
借款
放款方賺到的利息由借款方支付，dYdX 能確保任何借款人有足夠的抵押品來償還借出的金額，若借款方的資產抵押額度低於某個數值，則抵押品將會自動出售做清算。
抵押與清算
dYdX 平台的抵押率決定於用戶可以借多少資產以及何時會進行清算，每種幣種的抵押率都不同，唯一共同的基準是，借款時必須至少 125％ 的初始抵押率，之後至少115％的最低抵押比率，如果帳戶的抵押額度低於此標準，就會進行自動清算，借款方還需要支付 5% 的清算費用。了解抵押率對用戶的風險管理是非常重要的，有助於用戶透過 dYdX 做更好的金融操作。
案例
1 ETH＝$ 100美元、1 USDC＝$ 1美元，假設小明的帳戶抵押 2.5 ETH，可以借款多少 USDC？
初始抵押率 125 %
抵押額度為2.5 ETH * $ 100＝$ 250美元，可以借出 250 / 125 % = 200 USDC。
最低抵押率 115 %
過了一個月後，ETH 價格跌至 $90 美元，此時抵押率降為 112.5 % = 2.5 ETH * $ 90 / 200 ，此時達到清算標準，扣除 5% 的清算費用，2.5 ETH – $ 200 / $90 * 95 % = 0.264 ETH ，帳戶只剩 0.264 ETH。
保證金和槓桿
dYdX 的保證金交易有兩種：錢包交易（ISOLATED）、帳戶交易（CROSS），兩種交易皆能做空與做多，錢包交易（ISOLATED）是指透過錢包進行保證金交易，帳戶交易（CROSS）是指將資產加值 dYdX 的帳戶錢包中進行保證金交易。
價格來源
一個好的去中心化借貸平台是任何環節都是由區塊鏈技術所完成，dYdX 不只是在執行借貸款的部分由智能合約執行，連幣種價格也是透過區塊鏈中的預言機技術所執行，預言機技術想像成自動抓取幣種價格的技術，透過以太坊上運行價格預言機直接傳送幣價到 dYdX 智能合約，dYdX 對不同資產使用不同的價格預言。
對於 ETH，dYdX 採用幣價來源於 MakerDAO 平台的 ETH-USD 價格，MakerDAO 的 Dai 穩定幣透過去中心化方式控制 Dai 與美元在 1：1 比率。
對於 Dai，dYdX 採用自家的預言系統，其為 ETH2Dai，Uniswap 和 MakerDAO ETH-USD 預言系統的組合計算 Dai 的美元價格。
對於 USDC，dYdX 採用1美元的價格，USDC 在 Coinbase 平台上可以與美元 1：1。
dYdX 協議
dYdX 協議透過以太坊智能合約提供ERC 20 代幣借貸及保證金交易，dYdX 協議有三個主要的合約：Margin contract、Proxy contract、Vault contract。
- Margin contract：負責保證金交易的業務。
- Proxy contract：負責代表用戶完成各種資產的轉移。
- Vault contract：作為一個存儲金庫，幫用戶託管保證金交易中的資產。
點評
去中心化的加密貨幣衍生品是非常有趣的一塊市場，dYdX 與傳統金融平台相比，除了去中心化、進場門檻低的特點外，dYdX 保證金交易的部分環境不是很完善，去中心化的金融商品目前處於小眾市場，交易深度與流動性都較差，交易深度與流動性一直都是加密資產市場項目能否壯大的關鍵，但比起中心化的保證金交易市場安全許多，至少市場公開、透明、不可逆。
總結
dYdX 在去中心化金融（Defi）領域中，比起Compoud、Dharma提供的服務更豐富，dYdX 屬於期貨交易種類的金融衍生品，這也代表此類的金融服務進入了加密貨幣應用場景，但讓整個加密貨幣金融市場完整，走進大眾市場還需要一段時間。而 dYdX 平台上能夠操作的加密資產項目太少，也讓很多投資人卻步參與，若能夠提供多元的加密貨幣，dYdX 未來的發展或許會更好。
